【油脂】
震荡
USDA报告季度末库存16.85亿蒲，同比下降13%，2023年美豆种植意向8750.5万英亩，低于市场预期，植物油大幅上涨。巴西大豆收割，增产格局基本定下，利空国际大豆市场。马棕将进入增产周期，累库压力增加。印尼在4月底之前暂停现有棕榈油出口许可，利多马来西亚棕榈油出口。欧洲逐步淘汰棕榈油，主要消费国印度及中国油脂库存较充裕，棕榈油需求端驱动较弱。国内方面，内盘油脂日内震荡。国内调整疫情防控政策后旅游及消费大幅增长，利好餐营业，刺激植物油。库存方面，三大油脂库存共计191.41万吨，环比下降1.27%，同比增加22.44%，油脂总库存回归均值；棕榈油库存为87.53吨，环比增加0.72%，同比增加172.42%，棕榈油库存处于5年同期最高水平；豆油库存为79.16万吨，环比减少6.52%，同比减少11.2%，低于5年最低值；菜油库存为24.72万吨，环比增加10.80%，同比减少29.47%，库存处于5年同期最低值。由于大豆到港延迟，油厂开机率较低，豆油累库受阻，但随着5月大豆陆续到港，豆油累库进程或加快。油脂预计震荡，建议逢高做空。上周五美豆休市。国内夜盘豆粕延续小幅震荡；近月受大豆进口到港量同比较大及前期进口成本较高影响；远月受巴西大豆产量预期增加以及美豆种植面积和天气影响；5月开盘3560，最高3565，最低3546，最新3557，跌0.06%；菜粕随豆粕震荡；供应预期充足和豆粕联动两大因素仍是影响价格的主要因素；主力5月开盘2854，最高2854，最低2833，最新2841，平收。菜油高开震荡；市场预期现货库存增加，但原油反弹和豆棕、特别是大豆基本面的变化吸引资金低位介入；主力5月开盘8792，最高8815，最低8745，最新8763，涨0.55%；本周产区现货价格小幅下跌，多家收储粮库通告库容已满，说明收储已经接近尾声，农户售粮进度加快，市场价格下行压力加大。上周期价快速下行，持仓增加，周五主力a2307合约收盘5140。国储提价增储传闻落地后，豆一期货价格一度大幅反弹，但随后持续减仓回调，市场反馈收储库点偏少，粮库门口送粮车队拥堵，凸显政策收储不足以消化现货市场的供应压力。中储粮在黑龙江、内蒙提价增储计划的政策发布后，国储库点陆续开始收购，公布的收购价格区间5530-5550，且对蛋白含量无要求，提振期现货市场整体购销情绪，但市场供过于求局面未改。近期产销区东北豆价格走势出现分化，产区价格在收储支撑下基本维持稳定，而销区销售价格持续小幅下跌。综合看来，两会召开中利好政策公布的维稳意图明确，但收储数量有限，且4月底收储即将结束，市场担忧收储难以改变现货供过于求格局，收储结束后现货价格或重归跌势，因此豆一期价或继续维持小幅慢跌趋势，中期价格预期悲观令远月期价压力更大，建议投资者维持逢高卖出操作思路，也可进行买近卖远的正套套利操作。
现货走势趋稳 期价持续反弹
周末产区现货价格稳中偏强，清明节食品米备货期已过，现货价格小幅走弱后趋于平稳，上周期价持续反弹，持仓增加，周五主力PK2310合约期价收盘价在10424。宏观面企稳回暖，内外盘油脂油料价格持续反弹，花生期价也跟随企稳回升，但大幅走强仍需现货购销氛围转暖。现货方面，国产米现货购销清淡局面持续，供应上面，国产米及进口米供应量均有限，进口苏丹精米港口销售价格稳定在10300-10400元/吨区间，产地上货量始终有限。需求方面，当前鲁花等主力油厂仍未入市收购，油料米市场购销清淡，已开收油厂本周收购价格稳定，但实际到货量非常有限；受国内疫情防控政策转向影响，餐饮业复苏迹象明显，花生食品需求缓慢增加，是支撑年后现货价格走强的主要因素，但食用需求淡旺季明显，对市场价格的影响多变。受到花生油用需求偏弱和花生中期供应趋紧预期的双重影响，远月期价分歧持续加大，持仓持续增加，建议投资者区间波段操作，逢低轻仓参与反弹。
麦价下跌拖累玉米价格走弱，而新麦上市期不远，腾库压力存；且稻谷拍卖与巨量进口施压，玉米贸易环节谨慎，市场信心不足；然东北玉米种植季将至，面积挤占及天气升水等支撑。黑海协议允许乌粮出口。美玉米种植季开启，种植面积高于预期，美玉米承压。能源反弹提振美玉米价格。国内需求上，虽原料成本下降，生猪养殖亏损情况未有转变，非洲猪瘟扰动下需求承压；禽类盈利下补栏需求或增。深加工企业开机率趋稳，下游需求恢复不及预期。玉米震荡偏弱。截至3月30日当周，2022/23美陆地棉周度签约3.64万吨，周降43%，较前四周平均水平降31%，其中中国签约1.46万吨。国内下游需求走弱，新增订单低迷、部分存量订单接近尾声，部分较好存量订单在5月中旬左右。整体上，新年度植棉面积下降对棉价有一定的支撑，不过下调面积不大及本年度产量大幅增加亦使棉价有压。同时，外销低迷，内销即将进入淡季，预计近期继续维持震荡的概率较大。北半球即将进入播种期，天气炒作窗口打开，不排除后期走高的可能。纯棉纱市场交投清淡，纺企存量订单不多，棉纱库存累积速度较前期略有加快不过整体库存仍处于低位水平。下游需求走淡，观望氛围加重，预计短期价格震荡为主。
偏弱震荡
月初猪价继续窄幅向下，清明节后市场成交量下滑，猪价上方压力仍存，月初集团场普遍缩量，但由于标肥价差拉大，散户出栏相对积极，加之前期二次育肥陆续出栏，市场猪源供应仍显富裕，交易均重继续提升。近期有零星二次育肥进场，养殖端挺价心理再起，不过此轮二育抄底入场数量暂未可知，对猪价的拉动作用还不明确，另外还有冻品问题，当前屠企盈利不佳，以被动入库为主，就月初表现而言，业内对后期预期不佳，即便盘面给出利润空间，利空出尽前，二育的冻品托底效果预计一般，短期供强需弱，利空因素仍有待消化。补栏积极叠加普遍延淘，还有部分强制换羽的影响，一季度蛋鸡存栏稳步回升，卓创资讯和我的农产品统计数据显示3月份在产蛋鸡存栏环比涨幅分别为0.25%和0.09%，同比增幅分别为2.59%和0.54%。随着周期延长和产蛋率回升，市场鸡蛋供给稳步增长，而需求端方面短期暂无亮点可述，节后流通速度放缓，贸易商多低库存运营，风控意识较强，养殖户淘汰老鸡积极性较前期有所提高，但利润空间尚存，预计不会出现扎堆淘汰情形，整体存栏向上回升势头不变，高价蛋及雨水天气均不利市场走货，近期偏弱看待。
外盘4月7日至4月10日休市，周二恢复交易。印度和泰国减产超预期，欧盟预期种植面积下降，产量下降，推动进口；巴西供应增加后移，短期原糖震荡偏强。国内连续两年减产，加工糖利润持续倒挂，是目前支撑国内糖价的主要原因。目前下游按需采购，港口出货缓慢，稍显弱势，但各大制糖集团报价坚挺，伴随减产落地，糖厂库存消耗进度加快导致惜售心态渐浓，叠加原糖期货高位进口成本难降，糖价下有支撑。目前市场没有明确的利空因素，国内期货价格看多情绪浓厚，价格持续上涨，期货价格高位整理，原糖价如再破新高，国内期货也有跟随冲高态势。现今国内贸易和终端对高价抵触，高糖价与弱需求相矛盾，贸易商进退两难，市场等待新政策引导，预计白糖现货市场价格窄幅震荡。本周主力合约价格总体表现为下行趋势，主力合约AP2305收盘价格8104元/吨。本周市场整体到货量增加，出货速度平缓，二三级市场出货良好，主流成交价格稳定，利润空间较小。清明节备货结束后，市场整体销售状况平稳，二三级市场出货销量逐渐恢复至正常状态。目前多数市场客商仍旧抱有谨慎态度，以按需采购形势为主，大量备货的客商数量比较少目前面临市场传统苹果销售旺季，市场需求尚可，产地果农惜售情绪比较重，对价格有较强支撑。同时，市场整体出货速度不及往年同期，价格上浮难度较大，预计短期维持稳定可能性比较大。销区市场手中货源充足的持货商陆续入库中，卖货心态较平稳；新疆产区红枣货源剩余不多，客商采购积极性一般，整体交易不活跃。阿克苏产区行情暂稳，目前采购客商聚集不多，产区成品一级灰枣价格在8.50元/公斤，二级价格在7.50元/公斤。沧州市场交易清淡，目前手中货源充足的持货商陆续开始入库，但市场人气不高走货一般。当前成品一级灰枣主流价格在8-8.5元/公斤，二级灰枣价格在7-7.5元/公斤，因货源产地不同价格不同。 新郑市场卖家卖货心态平稳，按需少量采购为主，走货不快。当前成品一级灰枣主流价格在8-8.5元/公斤，二级灰枣价格在7-7.5元/公斤。
分析师 | 从业资格证号 | 投资咨询资格证号 |
陶朝辉 | F0230158 | Z0010210 |
王晓蓓 | F0272777 | Z0010085 |
陈春雷 | F3032143 | Z0014352 |
唐其山 | F3060528 | Z0016400 |
唐谋 | F3072907 | Z0017645 |
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